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江向阳:公募基金从全到优 新金融业态下呈现新特征
时间:2019-10-30 15:34:03 点击:3529次

[编者注]70年前,一个经历了许多变迁的古老帝国已经成为废墟。70年后,中国已经成为世界第二大经济体。数亿中国人踩着石头留在印度,抓住铁印,创造了一个经济奇迹,使中国成为闪耀在世界东方的一颗璀璨明珠。回顾过去多事的岁月,这个时代让新中国对这70年有了完整的记忆。变化和坚持,汗水和收获充满了每个中国人的心。回首过去,这个时代造就了一群引领潮流的人,他们的每一寸肌肤都刻有新中国成长和探索的印记。新浪财经推出了对大人物的专访,策划“向伟大时代——新中国成立70周年资本市场梦想家致敬”,聆听他们讲述过去的历史,照亮前进的道路。

姜向阳,卜式基金管理有限公司总经理,经济学博士。招商金融集团前副总经理;中国证券监督管理委员会办公厅、党组副书记兼信息办公室主任(互联网信息办公室);中国证券监督管理委员会办公厅副主任;中国证券监督管理委员会深圳专员办公室主任、副专员;中国证监会期货监督管理部副主任兼主任。

从1949年到2019年,新中国经历了70年辉煌灿烂的历程。

当代世界和中国正在经历一个世纪以来前所未有的变化。新时代赋予资本市场新的地位和使命。中国经济增长方式正在从高速增长阶段向高质量发展转变。以供应方改革为主线的各种经济改革正在全面深入地进行。相应地,资本市场改革也在深化。未来将有一个更加标准化、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场。

公共资金正处于“从一切走向卓越”的高质量发展新阶段

中国的公共基金业正走向一条高质量发展的繁荣之路。

自20世纪90年代末发展以来,公开发行行业逐渐为公众所熟知和接受,成为重要的资本管理行业和资本市场的重要参与者。在过去的20年里,公开发行基金的产品类别从开始到现在已经占到封闭式基金总数的近90%,从单一股票到多资产多策略丰富的货币、债券、股票、混合股票、商品、黄金和qdii产品体系不等。主动产品和被动产品一起发展。从银行和证券交易商到互联网、机构客户、直销等综合渠道服务。

根据中国基金行业协会的数据,截至2019年6月底,中国共有124家基金管理公司,13家取得公开发行基金管理资格的证券公司或证券公司的子公司,2家保险基金管理公司,公开发行基金资产管理总额为13.46万亿元,公开发行产品5259种。据银河证券基金研究中心(Yinhe Securities Fund Research Center)统计,从1998年诞生到2019年上半年末,中国公开发行基金行业为其持有者积累了约2.78万亿元的利润,总股息超过2.69万亿元,成为普惠金融的典范。

与资产管理行业的其他子行业相比,公开发行基金在投资研究体系建设和投资组合管理方面具有完全的比较优势。公共基金投资研究体系完善,坚持价值投资,进行系统的基础研究,投资研究管理体制、流程和文化相对成熟。公开发行主要是为了规范二级市场的资产、产品的净值管理和规范运作;公开发行行业具有成熟的风险控制机制和严格健全的信用审批制度。经过多年的人才梯队建设、市场化的薪酬和激励机制,公募行业拥有深厚的专业人才积累。

面对新时代,我们可以看到,公共资金肩负着“回归源头、服务实体”的新任务,优化了财政资源的可利用性。公开发行面临建立多层次资本市场的新机遇,有助于资本市场繁荣。公开发行满足了国家财富管理的新需求,促进了长期资产配置的概念。公开发行广泛利用新的金融技术来增强客户体验。中国公开发行基金正处于“从一切到卓越”的高质量发展新阶段。他们将致力于回归资产管理的原点,拥抱科技赋权,以市场导向的方式引导未来资源配置给有竞争力的企业,优化金融资源的定价和配置效率,通过专业的投资管理和资产配置产品和服务为投资者创造持续、优质的回报。

在新的财务模式下,公开发行基金呈现出行业的新特点。

8月31日,国务院金融稳定与发展委员会召开会议,明确提出要创造良好的市场生态,满足人民群众财富保值增值等多样化需求,明确资本市场在居民资产配置和财富保值增值中的重要地位。随着金融市场改革的深化和资本市场的不断完善,金融市场将继续加大对实体经济特别是科技创新企业的支持力度,资本市场将逐渐成为居民配置资产、分享社会财富增长的重要渠道。

9月9日至10日,中国证监会在北京召开全面深化资本市场改革座谈会,深刻阐述了全面深化资本市场改革的战略意义、总体意义和现实意义,提出了当前和今后一段时期全面深化资本市场改革的12项重点任务。科学创新委员会的成立是资本市场改革的重要一步。以此为契机,深化资本市场改革,增强金融服务主体能力,是金融供给侧改革向市场化、法制化、国际化方向发展的要求。

新金融形式的形成正在加速,这体现在“三个重构”:随着多层次资本市场的进一步发展,金融对外开放步伐加快,市场参与者正在重构;随着新的资产管理法规的实施,资产管理行业已经回到各自的原点,统一的监管框架逐步形成,监管体系和标准正在进行重组。随着金融技术的深入发展,资产管理机构越来越注重为客户创造价值,加强风险控制,资产管理业务模式正在进行重组。与此同时,各种资产管理子行业包括公共和私募股权基金、银行金融子公司、证券公司的资产管理、信托等。也正在重建一个新的竞争和合作生态,在发展中具有“不同基因和互补优势”的同行之间。

在金融供给侧改革的背景下,公共基金行业也呈现出新的特点。

首先,这是引领行业的趋势。马太效应开始显现,从整体发展到业务和产品形式的细分,公共资金逐渐趋向于集中在总部组织上。

其次,这是长期资本属性的趋势。近年来,随着监管部门努力培养机构投资者,积极培育长期基金,海外基金逐渐成为a股定价的重要力量。随着长期资本在市场中所占比例的上升,与长期属性策略相匹配的相关产品数量也随之增加。整个市场具有制度化的特点,投资周期越来越长,稳定的收益预期正在提高。

第三,投资者的价值投资理念得到增强,确定性往往可以获得高溢价。越来越多的投资者开始关注公司的长期竞争力,相对淡化公司的短期绩效波动,更加关注财务回报和利润的长期确定性。高净资产收益率公司估值溢价的可能性很高。

第四,市场和行业需要更多的投资和研究能力。价值投资和长期投资被广泛认可和接受,个人和机构投资者在基础研究的基础上对基金公司的风险资产定价能力提出了更高的要求。

加快四个转变促进质量发展

不可否认,虽然中国的公共基金已经经历了20年的发展,但总体上仍处于发展的初级阶段。在大型资本管理行业,与银行财务管理、保险资本管理、信托、经纪资本管理等其他资本管理同行相比,公共资金所占比例不高。此外,混合股票基金发展缓慢,投资工具的属性被削弱。资金的流入和流出波动很大,缺乏长期投资生态链;行业注重相对收入,短期业绩和排名压力很大。“基金赚钱,投资者不赚钱”的怪圈已经很久没有打破了,投资者的财富体验也不强。对渠道的依赖性很高,销售的顺周期行为很明显。所有这些都为该行业的未来发展提出了新的课题。

从资产管理行业未来发展的宏观环境来看,全球经济的特点是低增长、低利率和高波动性。转型升级、技术发展和金融改革为国内经济增长注入了新的活力。在经济结构调整和升级的过程中,改革正在加快。以先进制造业和现代服务业深度融合为特征的新技术、新组织形式和新产业集群正在加速他们的旅程。他们需要改革的动力和升级的优势。

在资产层面,体制改革和科技发展带来的经济增长红利将集中在优势企业和地区以及主导产业。尽管经济增长中心呈下降趋势,但股票资产仍有望在未来以合理的估值水平提供高质量回报。利率下的行为评估提供了有利的支持。通过增加投资经理选择的高质量公司的积极管理,公共基金股票产品可以获得更高的超额回报。

该行业正处于一个关键的过渡期,也是一个关键的机遇期。公共筹资正加速向四个方向转变:从发展传统业务到协调发展传统和创新业务;从相对收入产品的竞争到相对收入和绝对收入产品的全面竞争;从传统主动管理产品的发展到主动管理和被动指标产品的发展;从传统商业模式到基于互联网、大数据和人工智能的创新商业模式。

中国经济已经从高速增长阶段转变为高质量发展阶段。这是新时期以来国家一级经济发展的重要表现。基金公司作为微观经济个体,也必须坚决贯彻与宏观政策紧密配合、符合经济发展实际步伐的高质量发展要求。“效益规模均衡发展、发展质量优先”是卜式基金五年来发展的重要指导思想。博世选择的高质量发展道路不仅符合国家战略发展方向,也符合博世基金自身的发展要求。它更有利于提高专业资产管理的核心竞争力,惠及广大持有人。

卜式基金成立于1998年7月13日。它已经在这个行业生存了20多年。它不仅见证和参与了中国资本市场和公共基金的巨大发展,而且在产业进步和反思的过程中倡导“价值投资”。卜式基金将充分发挥公开发行的传统优势,回归价值源泉,深度培育核心资产的投资价值,构建基于组合管理的创新完善的产品体系。切实做好四项服务工作:一是服务实体需求,通过创新金融工具支持改革升级,引导金融资源配置结构向产业方向转型升级;二是为改革服务,为债券市场互联互通、创新板和衍生品市场发展提供金融工具。三是服务民生需求,完善绝对收入和重大资产配置的投资研究方法体系,做好绩效和风险管理,支持第三支柱养老金的发展,满足客户对绝对收入产品的需求。四是服务同行需求,大力开发配置工具,提升资产配置能力。

来源:新浪财经

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